Федеральная резервная служба сама себя загнала в ловушку ликвидности: теперь единственный способ повлиять на монетарную политику США - это изменить ставку ФРС по средствам, которые она держит в резервах банков. Если инфляция начнет расти, американский центробанк встанет перед сложным выбором: либо смиренно взирать на рост цен, либо резко увеличить выплаты банкам. Если ФРС выберет последнее, то навлечет на себя гнев Конгресса и потеряет независимость.
Американский центробанк после кризиса сильно изменился. Главным образом преобразился сам баланс ФРС и то, что система теперь выплачивает проценты по резервам на своем балансе. Эти изменения в будущем отразятся на всей работе регулятора и процессе принятия им решений.
Теперь ФРС, по сути, является финансовым посредником. Хотя, конечно, она отличается от коммерческих банков, также выступающих посредниками. Главное отличие - это право эмитировать денег, которым не обладает ни один коммерческий банк.
Баланс ФРС, как и...